Editorial

Fragilidades
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Fragilidades

Hemos destacado en diversas notas de Indicadores que la Argentina dispone de una oportunidad única para retomar el crecimiento, corrigiendo distorsiones y revisando su marco normativo anti-mercado, anti-ahorro, anti-inversión, anti-comercio y anti-empleo. Pero así como se nos ofrece una oportunidad de corregir el rumbo con un esfuerzo menor –dado el viento de cola externo- también se enfrenta un nuevo desafío, cual es el de aprovechar el “veranito” para maximizar las distorsiones ya existentes y no pagar costos. Eso es una apuesta, ya no una estrategia, y depende mucho de la suerte. Pero no evita pagar costos futuros. Sabemos que pagaremos costos elevados, pero no sabemos bien cuándo. Podría ser que el “veranito” dure mucho tiempo y eventualmente se extienda lo suficiente como para agu...
Plata dulce
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Plata dulce

La Argentina enfrenta nuevamente –como tantas veces en su historia económica- un fenomenal viento de cola. Al “regalo” de casi 4400 millones de dólares en moneda del FMI (DEGs) que, para fines del tercer trimestre, permitirán alimentar las flacas reservas del Banco Central, se suma un aumento que no se detiene aun en los precios de las materias primas. Esto último promete mejorar los términos del intercambio entre 12 y 15% en 2021, volviendo a los niveles máximos que se tocaron en 2011/12. Nada mal por cierto, si a ello se suma la recuperación cíclica de la economía mundial y un muy elevado nivel de liquidez que contribuyen para que todos los países-avanzados y emergentes- registren altas tasas de expansión cíclica en 2021. ¿Lo estamos aprovechando? Cuando las restricciones aflojan, mu...
Barriendo debajo de la alfombra
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Barriendo debajo de la alfombra

Hace poco más de un siglo y medio, un gran político norteamericano –Abraham Lincoln- advertía que “se puede engañar a todo el mundo algún tiempo, se puede engañar a algunos todo el tiempo, pero no se puede engañar a todo el mundo todo el tiempo”. La frase de Lincoln asume quizás muchas cosas acerca de la consistencia de las preferencias de la gente, el nivel y calidad de la información y educación disponibles, el contexto democrático o policial con el que se organizan las sociedades, y otras cuestiones que hacen que a veces se pueda engañar a mucha gente –no a toda, basta que sea un número suficiente- para que esa porción de la población o “pueblo” en la nueva acepción acepte el destino que le impone el líder. Ese destino puede ser el fracaso social, político y económico, pero siempre se ...
Viento de cola
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Viento de cola

En los últimos meses se han venido consolidando diversos procesos que, aun cuando desconectados entre sí, juegan todos como shocks favorables para la economía argentina. Por una parte, la economía de Brasil comienza a remontar a un ritmo que, si bien lento, podría alcanzar 3.3% de crecimiento en 2021, tras caer 4.1% en 2020. Si bien la magnitud de la recuperación es débil y está amenazada por la pandemia, el ciclo se coordina con la recuperación en Argentina. En segundo lugar, las expectativas de una gran sequía por el fenómeno La Niña han cedido, dando lugar a un escenario climático más benigno que reduce las pérdidas previstas para la cosecha gruesa. En tercer lugar, los precios internacionales de las commodities agrícolas -soja, maíz, trigo, leche-han experimentado un salto que las col...
El señor de los anillos
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El señor de los anillos

En los últimos meses aparece el “plan” de la actual administración que consiste en recurrir a una caja de herramientas surgida de los barrancos más profundos de la caverna de Gollum en las Montañas Nubladas. Se trata, sin embargo, de una caja que no contiene ningún “anillo” precioso, sino solo unos instrumentos muy viejos y herrumbrados, surgidos de la reacción a lo desconocido y al miedo que recorrió a la humanidad en tiempos remotos cuando nada se sabía del funcionamiento de los mercados y del florecimiento del comercio que transcurriría desde la Baja Edad Media hasta la Revolución Industrial y, más recientemente, con la Revolución Digital. Pero Gollum es Gollum, y nada lo hará retroceder. Uno de los problemas de Gollum es, además, su doble personalidad, manteniendo conversaciones co...
La Argentina y la montaña rusa
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La Argentina y la montaña rusa

Un ejercicio de proyección económica requiere definir un escenario de contexto, con valores y senderos esperados para el conjunto de variables “exógenas” –como el precio internacional del petróleo, las tasas de interés o el crecimiento económico de los países que constituyen los principales socios comerciales-. Requiere, además, conocer los valores iniciales de las principales variables económicas, contar con las funciones de comportamiento y parámetros estructurales de la economía, con el escenario de las principales políticas públicas definidas para el periodo de proyección y con las funciones de reacción de la política económica ante cambios inesperados o shocks que puedan presentarse. El principal problema para proyectar la economía argentina surge de la vaguedad de los enunciados ...
La macro por un lado, la micro por el otro
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La macro por un lado, la micro por el otro

Al cabo de idas y venidas y chocar varias veces, el Presidente parece haber comprendido que alguien debe tomar el mando en materia económica, al menos en una porción de la economía, para definir un programa que resulte presentable al FMI. Hay otra porción del manejo de la economía que sigue y seguirá, sin embargo, en manos de la política. Vamos por partes como diría Jack el Destripador, solía decirnos Enrique Szewach tiempo atrás desde sus editoriales de Indicadores de Coyuntura. En efecto, los resultados de la macro descentralizada en diversas facciones, pero con liderazgo excluyente del Banco Central hasta fines de septiembre, lograron asustar a buena parte de la tropa en la coalición de gobierno y a la propia Vicepresidenta al ver que la política de financiación monetaria del défici...
Daño colateral
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Daño colateral

La estrategia de la actual Administracion para enfrentar la pandemia con los mismos métodos que utiliza para la economía -improvisando a lo largo de una cuarentena extendida y mirando para otro lado cuando los resultados no son los esperados- está dando sus frutos. Amargos, eso sí. La Argentina se encamina a ser uno de los países con mayor número de infectados en proporción a su población y con elevado número relativo de muertos. La combinación de pandemia y estrategia de “aguantar” hace estragos en la economía que cayó poco más de 19% en el segundo trimestre, mientras el empleo se desplomó 21%. Los números del mercado de trabajo no fueron mejores en otros países de Latinoamérica también afectados por el COVID, pero las decisiones tomadas durante la pandemia fueron bien diferentes, y e...
Precios relativos
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Precios relativos

Los precios relativos son el mecanismo de señales que utiliza una economía de mercado para que los agentes económicos se guíen para tomar decisiones de asignación de recursos sobre la base de que dichos precios proveen información que permite decidir cuánto, cuándo y dónde invertir, ahorrar o consumir. Nos podemos equivocar en las decisiones que tomamos, pero usamos los precios relativos como mecanismo de asignación que funciona mucho mejor que otras formas alternativas –como lo fueron los procesos de planificación centralizada o descentralizada en economías socialistas en el pasado-. Ese sistema de señales pierde parte de su capacidad de guía en economías con alta inflación, ya que cuando todos los precios suben aceleradamente no siempre estamos seguros de que el precio que miramos es...
Comprando tiempo
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Comprando tiempo

El año 2020 probablemente será caracterizado como el año en que vivimos comprando tiempo. Por un lado, la pandemia del Covid19 derivó en una prolongada cuarentena que persigue el objetivo de aplanar la curva de contagios para dar tiempo a fortalecer (ampliar) el sistema de salud de emergencia, y mientras tanto esperar la aparición de la vacuna y/o de los tratamientos que limiten el daño sanitario. En el plano económico, el mejor ejemplo de comprar tiempo es la reestructuración de la deuda que, por definición, siempre implica postergar pagos para un futuro en que se pagarán o se refinanciarán. Veamos esta dimensión económica de la espera. La “espera” siempre tiene un costo. En el caso sanitario, el costo –entre otras dimensiones- incluye el daño económico y social que resulta de estable...